2015/11/20
http://zh.cn.nikkei.com/china/cfinancial/16991-20151120.html
本文作者為日經QUICK新聞 編輯委員
永井洋一
流出中國的資金去了哪兒？
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從中國流向海外的民間資金正在增多。
一年的流出額高達2200億美元，
相當於中國外匯儲備減少額的5成左右。
在中國外匯儲備減少的背後發生了什麼？
有觀點認為從中國流出的資金
進入歐美的股市、房地産和美術品等領域，
今後可能在已開發國家引發泡沫。
20世紀初期的意大利畫家阿梅迪奧·莫迪利阿尼的作品
11月9日在紐約的拍賣行
佳士得（CHRISTIE’S）拍出1億7040萬美元的價格。
英國《金融時報》（FT）報導稱，
拍得這件作品的是一位中國富豪。
此外還有消息稱，購買美國住宅的外國人數方面，
最近中國超過加拿大躍居首位。
在全球的資産市場上，中國資金的存在感不斷增強，
讓人聯想到1980年代後半期的日本資金，
當時日本資金借助日元升值，
相繼買下紐約摩天大樓和畫壇巨匠的作品。
大部分流入歐美
中國的外匯儲備在2014年6月底達到峰值的3萬9900億美元，
2015年9月底減少了4800億美元，減至3萬5100億美元。
伴隨著民間資金流向國外，
中國當局實施了旨在穩定本國貨幣的
賣出外匯、買入本國貨幣的匯率介入舉措，
導致外匯儲備的減少。
換言之，
外匯儲備的減少意味著海外資産的保有者從國家變為個人。
在中國，跨國境的股票和債券交易受到限制，
表面上這些民間資金流向海外的規模難以掌握。
受到關注的是國際收支統計項目之一的「誤差與遺漏」項目。
指的是從經常收支或資本收支流出的與海外的資金往來。
據中國國家外匯管理局統計，
中國的「誤差與遺漏」自2009年轉為凈流出414億美元之後，
凈流出額除2011年之外持續增加。
從2014年6月之後的數據來看，
截至2015年6月底的1年裏累計凈流出2200億美元。
這相當於2014年7月～2015年9月間外匯儲備減少額的46%。
這2000億美元以上的資金究竟流向哪了呢？
三菱UFJ摩根士丹利證券的首席經濟學家田坂圭子錶示，
考慮到從中國流出的資金會在他國被記錄為
「誤差與遺漏」（凈流入額）部分，
因此對國際貨幣基金組織（IMF）的統計進行了確認，
結果發現「去除不計算在內的‘避稅天堂’外，
流入美國和歐元區的可能性較高」。
流向日本股市和房地産？
如果是國家外匯儲備的話，
主要會被用來購買國債，但作為民間資金，
則很容易流入股市和房地産市場等價格波動風險較高的産品。
中國的「誤差與遺漏」在 2014年累計凈流出1401億美元，
而2015年1～6月期的凈流出額增至上年同期9倍的901億美元，
大幅超過2014年。
加上中國經濟減速，
田坂表示「從中國流向海外風險資産的資金轉移趨勢今後將持續」。
中國資金似乎也流入了日本。
日本的對外、對內證券投資統計數據顯示，
中國對日本國內短期債券的投資額9月為買超7210億日元，
連續9個月凈買入，
從 2015年初以來的累計凈買額累計達4萬3600億日元，
是2013年峰值（1萬9600億日元）的2倍以上。
這些資金可能成為流向日本股市和房地産的待機資金。
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