美聯社
2015年8月26日
http://cn.nytimes.com/business/20150826/c26ap-as-chinastocks/zh-hant/
美聯社商業記者Kelvin Chan自香港對本文有貢獻。
中國政府減緩救市意味着什麼？
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北京——中國領導層正在放緩之前採取的一項策略，
即通過花費上萬億的資金購買股票來試圖刺激暴跌中的股市上揚。
中國股指在今年6月12日飆升到最高點，然後逆轉並下挫30%。
那之後，北京又回到了中央計劃的年代，直接出手干預。
大股東被禁止出售持有的股票，國有券商承諾買入。
國有銀行還給政府的一家金融公司提供了上萬億的貸款用來救市。
這些舉措引發了外界的批評，北京被指是在擾亂市場秩序，
而且有可能會妨礙提振放緩的經濟所需的金融政策改革。
不過，雖然沒有正式的消息，
但未見中國證券金融股份有限公司（簡稱證金公司）
進行任何大規模的購買行為，
儘管過去四天里上證綜合指數陡降22%。
「市場自我調節是件好事，」摩根大通(JP Morgan)經濟師朱海斌說道。
「『國家隊』不再進行干預、持續購買股票，
而之前這類行為導致了市場扭曲。這是個積極的信號。」
那麼，為安撫市場，中國當局還有哪些其他選擇？
一些金融分析師表示，經過幾周的市場動蕩之後，
目前最好的策略可能是什麼也不做。
「在現階段」，不作為「有可能被看做是合適的舉措，」
倫敦商學院(London Business School)的經濟學者岳林達(Linda Yueh)表示，
「之前的干預非但沒有緩和，反倒加重了市場的震蕩。」
以前鮮為人知的證金公司是政府進行市場干預的主要機構。
它不曾披露過在何時購買什麼股票，或花費了多少資金。
不過中國媒體報道，
多家國有銀行借給該公司1.5萬億元人民幣（約合2400億美元）。
證金公司上一次採取大規模買入行動有可能是在上周三。
當天上證指數先是下跌5%，但在尾盤又迅速反彈，以1.2%的升幅收盤。
分析人士表示，這很可能正是由證金公司及其上萬億的可調配資金實現的。
證金公司在兩周前已經表示，
在政府試圖恢復正常市場機制之際，
不會再對日常交易進行干預。
IG Markets的分析師安格斯·尼科爾森(Angus Nicholson)在報告中表示，
中國領導層的共識「似乎是，這樣的措施在耗費政府太多資金。」
「現在我認為，他們在嘗試只是去減慢股市下跌的速度，」
香港天行聯合證券有限公司(United Simsen Securities Ltd)
聯席董事黃志陽(Jackson Wong)說道。
國有媒體表示股價偏低之後，上海股指去年底以來飆升了逾150%。
這讓很多投資者相信，北京會在必要的時候出手抬高股價。
今年6月初，一項不相關的銀行新規推出，
使得投資者認為北京對市場的支持有可能在減弱，
股市泡沫隨之破滅。
朱海斌表示，
大規模的市場干預行為
有可能會妨礙政府在利率和信貸政策調整方面的決策，
而這些改革是提振正在放緩的中國經濟所需要的。
「同時實現他們的所有目標比較困難，」他表示。
「可以說，在他們面臨的所有問題中，
股市下跌是最不重要的。」
用來買入股票救市的巨額資金也有可能減少了商業借貸額度，
或許會侵蝕潛在的經濟增長。
分析人士表示，為了讓投資者安心，
政府可以向外界顯示對經濟的支持，
途徑是降低利率，
或通過降低銀行存款準備金率來增加可供借出的資金。
周二傍晚，
央行同時採取了上述兩種措施，宣布降息
——九個月內的第五次
——並降低銀行存款準備金率。
之所有這樣的變化，
很可能「是源於對股市暴跌之後出現的負面情緒的擔憂，」
凱投宏觀(Capital Economics)的馬克·威廉姆斯(Mark Williams)
在報告中寫道。
中央財經大學的金融專家郭田勇表示，如果想買入更多股票，
北京仍然有大把現金可用。
但他也指出，周一全球股市大跌的時候，
並沒有聽說其他國家的政府進行干預。
「我們應該讓市場自己發揮作用，」郭田勇說道。
「政府沒有必要干預。」
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