美聯社

2015年8月26日

http://cn.nytimes.com/business/20150826/c26ap-as-chinastocks/zh-hant/

美聯社商業記者Kelvin Chan自香港對本文有貢獻。

中國政府減緩救市意味着什麼？

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北京——中國領導層正在放緩之前採取的一項策略，

即通過花費上萬億的資金購買股票來試圖刺激暴跌中的股市上揚。

中國股指在今年6月12日飆升到最高點，然後逆轉並下挫30%。

那之後，北京又回到了中央計劃的年代，直接出手干預。

大股東被禁止出售持有的股票，國有券商承諾買入。

國有銀行還給政府的一家金融公司提供了上萬億的貸款用來救市。

這些舉措引發了外界的批評，北京被指是在擾亂市場秩序，

而且有可能會妨礙提振放緩的經濟所需的金融政策改革。

不過，雖然沒有正式的消息，

但未見中國證券金融股份有限公司（簡稱證金公司）

進行任何大規模的購買行為，

儘管過去四天里上證綜合指數陡降22%。

「市場自我調節是件好事，」摩根大通(JP Morgan)經濟師朱海斌說道。

「『國家隊』不再進行干預、持續購買股票，

而之前這類行為導致了市場扭曲。這是個積極的信號。」

那麼，為安撫市場，中國當局還有哪些其他選擇？

一些金融分析師表示，經過幾周的市場動蕩之後，

目前最好的策略可能是什麼也不做。

「在現階段」，不作為「有可能被看做是合適的舉措，」

倫敦商學院(London Business School)的經濟學者岳林達(Linda Yueh)表示，

「之前的干預非但沒有緩和，反倒加重了市場的震蕩。」

以前鮮為人知的證金公司是政府進行市場干預的主要機構。

它不曾披露過在何時購買什麼股票，或花費了多少資金。

不過中國媒體報道，

多家國有銀行借給該公司1.5萬億元人民幣（約合2400億美元）。

證金公司上一次採取大規模買入行動有可能是在上周三。

當天上證指數先是下跌5%，但在尾盤又迅速反彈，以1.2%的升幅收盤。

分析人士表示，這很可能正是由證金公司及其上萬億的可調配資金實現的。

證金公司在兩周前已經表示，

在政府試圖恢復正常市場機制之際，

不會再對日常交易進行干預。

IG Markets的分析師安格斯·尼科爾森(Angus Nicholson)在報告中表示，

中國領導層的共識「似乎是，這樣的措施在耗費政府太多資金。」

「現在我認為，他們在嘗試只是去減慢股市下跌的速度，」

香港天行聯合證券有限公司(United Simsen Securities Ltd)

聯席董事黃志陽(Jackson Wong)說道。

國有媒體表示股價偏低之後，上海股指去年底以來飆升了逾150%。

這讓很多投資者相信，北京會在必要的時候出手抬高股價。

今年6月初，一項不相關的銀行新規推出，

使得投資者認為北京對市場的支持有可能在減弱，

股市泡沫隨之破滅。

朱海斌表示，

大規模的市場干預行為

有可能會妨礙政府在利率和信貸政策調整方面的決策，

而這些改革是提振正在放緩的中國經濟所需要的。

「同時實現他們的所有目標比較困難，」他表示。

「可以說，在他們面臨的所有問題中，

股市下跌是最不重要的。」

用來買入股票救市的巨額資金也有可能減少了商業借貸額度，

或許會侵蝕潛在的經濟增長。

分析人士表示，為了讓投資者安心，

政府可以向外界顯示對經濟的支持，

途徑是降低利率，

或通過降低銀行存款準備金率來增加可供借出的資金。

周二傍晚，

央行同時採取了上述兩種措施，宣布降息

——九個月內的第五次

——並降低銀行存款準備金率。

之所有這樣的變化，

很可能「是源於對股市暴跌之後出現的負面情緒的擔憂，」

凱投宏觀(Capital Economics)的馬克·威廉姆斯(Mark Williams)

在報告中寫道。

中央財經大學的金融專家郭田勇表示，如果想買入更多股票，

北京仍然有大把現金可用。

但他也指出，周一全球股市大跌的時候，

並沒有聽說其他國家的政府進行干預。

「我們應該讓市場自己發揮作用，」郭田勇說道。

「政府沒有必要干預。」

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