2015年03月13日 07:28 AM

英國《金融時報》亞洲版主編 戴維•皮林

安倍經濟學希望猶存

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安倍經濟學(Abenomics)夭折了？

在懷疑者看來，目前的情況無疑是如此。

日本的經濟增長已經停滯。

本周公佈的向下修正後的數據顯示，

去年第四季度日本經濟的年化增長率為1.5%。

對於一個近些年來的表現根本談不上耀眼的成熟經濟體而言，

這個數字聽起來或許不算太糟。

然而，在再往前的兩個季度里，日本經濟出現了大幅萎縮。

日本2014年全年的經濟產出其實是萎縮的，

盡管萎縮幅度僅為區區0.03%。

負的增長，無論其幅度有多小，

都很難算得上是經濟學家口中日本擺脫20年通縮所需的“逃逸速度”。

趕走通縮想必是安倍經濟學

（安倍經濟學指的是2012年12月日本首相安倍晉三(Shinzo Abe)推出的一系列政策）的核心。

在這方面，似乎也沒有什麽好消息。

日本央行(BoJ)行長黑田東彥(Haruhiko Kuroda)曾承諾，

在2013年4月後的“約兩年內”讓通脹率達到2%。

現在他開始在這件事上含糊其詞了。

很明顯，央行行長們嘴裡的“約兩年”，可能是指三年或三年以上。

透明度問題就說到這里。

眼下包含能源價格在內的核心通脹率僅為0.2%。

除非油價突然反彈，否則，日本可能很快就會發現自己再次陷入通縮。

沒有通脹的安倍經濟學就像是沒有鬼魂的《哈姆雷特》(Hamlet)。

低通脹對日本央行構成了壓力，

令其感到需要在去年10月出人意料地實施第二輪刺激之後加大量化寬松力度。

如果它不採取行動，它將失信於市場和民眾，

而眼下有必要說服日本民眾相信通脹已站穩腳跟。

低通脹部分源於一項政策失誤：去年在鼓勵消費者花錢的同時，

日本政府卻將消費稅率提高了3個百分點。

結果，消費者啪嗒一聲合上了錢包。

這一切讓我們很難辯稱局勢正按計劃的那樣展開。

盡管如此，情況還是要比看上去樂觀。

通脹放緩的更大原因在於低油價。

它可能會讓日本央行感到為難，但對日本總體經濟而言，

低油價是重大利好。

日本是能源進口大國，

四年前福島核電站遭海嘯破壞後關閉核反應堆以來，

日本對能源進口更加依賴。

廉價石油應當能起到提振需求的奇跡般效果，

也應當會緩解經常賬戶赤字引發的擔憂。

今年，日本經常賬戶盈餘應該會比較強勁，

達到國內生產總值(GDP)的3%。

至關重要的是，

通脹放緩可能是需求拉動型“通脹”的前奏。

這樣說道理何在？

安倍經濟學推出以後，在高油價和弱勢日元的推動下，

通脹率曾迅速升至約1.5%。

在經濟學家為之慶賀的時候，

消費者卻弄不明白自己的消費能力去哪兒了。

今年的情況應該恰好相反。

企業利潤達到前所未有的水平，出口強勁，

就連造船等夕陽產業也在復蘇。

因此，在安倍政府的強大壓力下，

企業或許會在本月的年度薪資談判中將基礎工資提高至多2%。

甚至在今年1月的年度薪資調整之前，

基礎工資（不計獎金）就已比上一年高出0.8%，

為15年來最大漲幅。

物價停滯或下跌再加上工資上漲，可能會催生一波消費小高潮。

這一可能的美好前景也不僅僅歸因於廉價石油。

目前，勞動力市場正處於多年來最緊綳的狀態。

部分原因在於，盡管去年有兩個季度經濟表現疲弱，

但產出增速高於趨勢增長率已有兩年多時間了。

人口狀況也在發揮一定的作用。

隨著勞動人口每年減少約30萬，

從建築商到護理中心等各種企業都發現自己人手不足。

自安倍經濟學推出以來，已有近 100萬女性加入勞動大軍。

這些女性大多從事的是薪酬較低的工作，

但就連這一點可能也在發生改變。

摩根大通(JPMorgan)研究總監傑斯珀•科爾 (Jesper Koll)表示，

有初步跡象表明，

日本企業開始把合同工調整至薪酬更高的全職崗位。

他補充稱，

日本可能是唯一一個中產階級規模實際上在擴大的富國。

這些絕不意味著安倍可以松一口氣了。

盡管債券發行額自2009年來

首次被削減至40萬億日元以下（主要得益於稅收收入大增），

但債務問題仍是一個隱患。

盡管勞動人口減少構成了短期刺激，但從中期看，

日本必須要努力解決如何籌集資金滿足老齡化人口需求的問題。

那些篤信結構性改革的人也在抱怨，

安倍經濟學的“第三支箭”尚未離開箭筒。

然而，盡管存在以上種種擔憂，

但今明兩年日本經濟的表現很可能不會如悲觀主義者所願。

當然，現在宣佈勝利還為時過早。

但安倍經濟學還沒死去，也還沒被埋葬。

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